作为全国首只轨道交通产业投资基金，成立于2011年9月的北京基石创业投资基金主要侧重于轨道交通装备制造和信息服务业及节能环保等战略新兴产业的投资。基金规模总额15亿元人民币，目前规模5亿元的一期已经开始运作。

北京基石基金管理有限公司总经理黄力波日前接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“虽然目前高铁领域的投资有所放慢，但中长期看仍将维持高速发展。相比之下，城市轨道交通的投资无论是短期还是长期来看都更有保障。”

重点投资轨道交通产业链中游建设领域

《财商》：基石基金为什么主要定位于轨道交通、装备制造、节能环保等新兴产业进行投资？

黄力波：选择这些领域进行投资是因为我们基金的主要投资人是北京基础设施投资公司，其是北京市主要从事轨道交通投融资的政府性的投融资平台。除此之外，我们还有几点考虑。首先，这些领域都是国家重点扶持的产业，符合国家产业政策和未来发展方向；其次，这些领域都具有非常好的长期发展前景，市场需求大；最后，这些领域产业链条长，可投资企业众多，选择的空间也比较大。

《财商》：你们会重点选择产业链中的哪些环节进行投资？

黄力波：我们对轨道交通行业进行过一个摸底性的研究，这个行业产业链长，涉及领域众多。从产业链分布看，包括上游的规划设计，中游的工程建设、施工和下游的运营管理。我们的关注重点主要是中游的工程建设和施工。这部分又分为工程施工、整车总装、供变电、风水电、通信信号和智能化管理等多个环节，涉及的相关产业包括建筑施工、材料、装备制造、电子信息等，每部分均有不错的投资机会。

如果从价值链分布来看，我们比较看好建设施工中的新材料和先进装备应用。另外，整车装备中的牵引制动系统、供变电、信号系统、智能化管理中的综合监控、综合安防和售检票系统等也是我们较为关注的领域。这些环节或细分领域基本都具备技术含量高、进入门槛高和投资需求大、利润空间大的特点。

《财商》：你们根据什么标准来选择投资标的？

黄力波：轨道交通参与企业众多。据不完全统计，全国有近30个城市拥有较大规模的轨道交通产业，其中湖南株洲、江苏常州是规模较大的轨道交通产业聚集地。株洲一地，规模以上的轨道交通相关企业就达近百家。众多的企业给我们在相关领域的投资奠定了坚实的基础。

首先是企业管理团队。好的团队除了有核心领军人物外，搭配要合理、稳定性好。其次是技术含量和市场空间。技术含量高，意味着进入门槛高，能够保持较高的利润水平和市场竞争力。市场空间大，未来企业发展的空间就大，成长性就会突出。此外，本着稳健原则，我们对企业的抗风险能力也十分重视。这一行业受国家宏观政策和经济周期影响比较大，因此我们比较看重企业稳健的经营管理风格和良好的财务表现。

高铁——“蹲下是为了跳得更高”

《财商》：在2011年，你们在投资中遇到的主要困难是什么？

黄力波：主要还是前期经济过热时期，投资界的浮躁情绪推高了企业的非理性预期，与我们坚持价值投资、稳健投资的原则相冲突带来的矛盾。

《财商》：当行业出现问题的时候，你们怎么规避风险？

黄力波：首先在选择投资行业时就要做好长期打算，要分清楚出现的问题是短期波动还是长期影响。短期波动没什么可怕，只要我们当初选取企业的标准没问题，短期波动的影响总会过去。如果出现的问题是长期的、难以逆转的，当然要顺势而为，及时调整方向。但我想，我们基金投资行业的性质决定了，除非国家经济形势出现整体的、长期的下滑，一般问题都是短期问题，长期的系统性的行业风险很小。

《财商》：就目前的情况看，城市轨道交通和高铁哪个更具投资价值？

黄力波：这两个领域是相通的，与高铁相关的很多企业同时也从事着城市轨道交通建设。我们对这两个领域都进行投资。

众所周知，高铁去年出现了一些影响较大的事故，而且高铁建设的负债也开始显露，另外对高铁建设经济性的质疑声音也较多。目前来看，国家也会理性地适当放慢高铁建设的进度。但总体来看，高铁的建设只是短期放缓，而不是停滞，这是本质上的区别。暂时放慢步伐，有利于行业去除浮躁，实现理性回归，但发展的方向不会改变。有时候蹲下是为了跳得更高。在我国进一步提高高铁的可靠性、稳定性和经济性之后，高铁的建设速度还是会上去的。而且高铁作为拉动国家经济发展的引擎，长期依然会继续保持一个比较高速的发展。据统计，未来十年，我国铁路建设运营里程将新增1万公里，达到12万公里以上，年均投资额依然保持4000亿以上的投资规模。

短期来看，城市轨道交通建设领域更有保障。目前我国各地城市化进程迅速，交通拥堵现象日益严重，而加快城市轨道交通建设是目前来看唯一行之有效、立竿见影的解决方法。因此该领域的步伐不仅不会放慢，反而会进一步加快。目前，国务院批准地铁建设有3项指标——城市人口超300万、GDP超1000亿元、地方财政一般预算收入超100亿元。据发改委基础产业司统计，目前全国有近50个城市达标，随着经济水平的飞速发展，满足这一条件的城市或地区会日益增多。预计未来十年，城市轨道交通将新增超过5500公里的城市轨道交通里程，以4.2亿元/公里的平均造价计算，总投入达2.31万亿元。

《财商》：高铁投资增速放缓对基金会不会有负面影响？

黄力波：对我们来说，高铁投资增速放缓不仅不会带来负面影响，反而是难得的投资机会。首先我们基金刚刚成立，基本没有受到高铁投资放缓的影响。其次，通过高铁投资放缓，给持续高温的轨道交通业及时降温，在淘汰一些不具备竞争力的企业的同时，有利于优势企业脱颖而出。同时企业也可以适度喘息，回归关注核心竞争力的建设。第三，在理性回归的大潮下，企业会摒弃一些不理性的预期，一些好的企业投资价值会凸显。

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黄力波简介

现任北京基石基金管理公司总经理。

硕士，注册会计师，曾先后任职北京市境外融投资中心、北京市国有资产经营有限责任公司、北京工业投资管理有限公司等，参与和主导过对北京首通万维信息技术公司、北京汽车股份有限公司等多家企业的投资。