中车(01766 HK)公布 2018 年 4-6 月新签重大合同 220.7 亿元(人民币，下同)，包括 22.8 亿元的机车销售合同、6.5 亿元的货车销售合同、119 亿元的地铁销售合同、29.1 亿元的动车组高级修合同、23.5 亿元的风力发电机销售合同，及 19.8 亿元的机电系统集成管理及供货合同。总计上半年公司新签重大合同共计 708.1 亿元，同比减少 3.1%；2 季度新重大合同共计 220.7亿元，同比减少 29.6%。
分产品看，上半年新签合同最多的产品分别为地铁(占 39.1%)、动车组维修(占 23.1%)及货车(占 15.5%)。动车组维修新签合同创历年新高，反映动车组开始进入大修高峰期，预计未来几年动车组维修新签合同将会持续增加。此外，上半年动车组没有新签任何重大合同，但随着未来几年高铁落成量持续增加，对动车组的需求将有增无减，预计下半年动车组新签合同将会大增。最后，因地铁通车里程目标仍较高，预计地铁新签合同在 2018 年高基数的新签合同下，未来几年仍可稳步增长。整体看，即使地铁产品毛利率较低，但其收入增速预计将低于高毛利率的动车组维修服务，预计公司整体毛利率于未来几年仍趋升。
公司现时12.1/10.9/9.8倍的2018/2019/2020市盈率及1.0倍2019年市盈率增长率估值较5年平均折让20%。估值吸引。维持“收集”及7.68港元的目标价。
